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人民币们的苦日子就要来了

发布时间:2021-01-21 15:14:00 阅读: 来源:射频卡厂家

“人民币”们的苦日子就要来了

本文中的“人民币”不仅仅指的是人民币,包括所有主要新兴经济体国家的货币。

美国劳工部出炉的经济数据显示,美国11月季调后非农业就业率就业人口32.1万人,远超预测期望的23.0万人,并创下2012年1月以来最大增幅,这是就业人口增幅连续第10个月超过20万。  美国经济复苏已经接近两年,这个阶段很可能开始向经济过热的阶段转化,这个预热阶段一般可以维持一年多。美联储一直是用预期管理,在进入预热阶段,美联储必须有所反应,反映的方式有两种,其一是加息,其二是减少到期证券的再投资。

如果美联储提前加息,那就意味着人民币的苦日子要“提前”到来了。  除了就业率明显的提高。还有一个重要的数据表明现在的经济形势过热。这远远高于经济复苏开始以来的工资涨幅,如果能保持下去,就足以拉动通胀率。工资的上涨一直是美联储关注的焦点,因为工资只要开始系统性上涨,通胀的判断就比较容易,所以,新任美联储主席珍妮特-耶伦的眼睛也一直盯着工资的上涨情形。  在这样的情况下,以美联储的预期管理模式,很快就会作出相应的反映。美国很有可能提前加息。  这一届美联储的官员对经济过热会非常警惕。2008年的次贷危机,美联储前主席格林斯潘在本世纪初采取宽松的货币政策被认为是主要的原因,几乎遭受一致声讨,毁掉了一世英名。  曾经的“经济沙皇”、“美元总统”格林斯潘多次被带上“被告席”遭受国会质询。  质询声还未完全消散,而耶伦肯定不想重蹈格林斯潘的覆辙,所以,美联储极有可能在明年上半年上调利率,就将标志着美国劳动力市场摆脱复苏模式,回归正常发展状态。  瑞银(UBS)经济学家Drew Matus 和Maury Harris在最新发布的一份报告中写道,联邦公开市场委员会(FOMC)在本月会议上可能会继续暗示明年6月份加息。  瑞银预计,FOMC对2015年底联邦基金利率的预期“继续小幅上升,强化2015年6月份启动加息周期的观点,FOMC也或许会暗示有提前加息的可能性”。  报告显示,对2015年和2016年联邦基金利率水平,FOMC预测中值与市场预期存在差异,对2016年12月份时的预期差异扩大至接近130个基点。  同时,著名经济学家如松表示,俄罗斯巴西中国等新兴国家都在和经济增速下降作斗争,这时,美联储加息属于搂草打兔子,进一步冲击这些国家的汇率,白占便宜的事情为何不干?除非美联储是傻瓜。  中国需要保住正在放缓的经济增长速度,这是政治任务;同时也要保住资产泡沫,泡沫骤然破裂的话,会是灾难。自2009年旨在减轻全球金融危机对中国冲击的刺激计划推出以来,中国的“无效投资”已达6.8万亿美元。据审计署统计,2013年中存量地方政府债务总额为17.9万亿,今明两年有6.3万亿到期要还,一些人认为这个数字太谦虚,可能还要增加50%;更想保汇率,保不住汇率,意味着资产被美元生生给抢走。  既然要保经济,实行积极的财政政策,货币政策就无法稳健,财政决定货币,这是经典的结论。央行必须做出牺牲,如松认为央行未来只能是被迫地、有限度地放弃汇率,优先保住经济和资产泡沫。  美国利率对人民币升值的压力是双向的。一方面利率上升缩小了美国对其他国家的相对息差,这会增加资金的净流入,从而减轻投机性资本流动对人民币升值的压力;另一方面,利率上升会抑制美国的经济成长,从而使追求成长的外国直接投资更倾向于流入中国。综合考虑各种因素,美国利率上升会降低对人民币升值的压力。  众所周知,中国是美元国债最大的购买国之一,利率上升导致债券价格下跌,从投资的角度看,如果没有特别紧迫的必要,中国不会抛售美元国债。在持有大量美元国债的时候,如果人民币大幅升值,其直接的结果是这笔债券投资面临汇率损失。  人民币升值的压力主要是欧元对美元的相对升值。中国“盯住美元”的汇率政策使我国在对欧贸易结算中有汇价损失。  从历次美联储加息周期来看,新兴市场难免遭受一定程度的金融动荡,很多国家货币政策独立性也大受影响,甚至不乏埋下金融危机种子的先例。  国内的共识是,为了防止国内资本外流,同时对外资保持足够吸引,人民币兑美元利率必须保持一定的利差。在利差存在的情况下,尽管中国执行宏观经济调控措施和信贷紧缩,外商在中国的投资并未受到影响。  但是这种利差正在缩小。中国目前的基准利率即人民币一年期定期存款利率为税前1.98%。经过美联储的三次加息,两国的基准利率已经相当接近, 并且美国市场普遍预计美联储在年底前会再度加息。如果美元利率持续上升直至高于人民币利率,就有可能导致国际投资流向逆转,甚至导致国内资本外流。  此外,美元利率上升还会带来人民币贬值的问题,从而加大国际社会要求人民币升值的压力。  本质上依旧是资本投资收益率的差别,美国经济增速在向上,资本投资收益率在上升;中国经济增速在向下,说明资本投资收益率在下降,这指明了汇率的方向。而货币贬值带来的通胀将会让资本投资收益率继续下降,陷入恶性循环。  最近央行已经采用嘴上不说,实际上在做的宽松政策,无论之前央行向国有的中国开发银行发放贷款一万亿人民币(1630美元),还是后来在九月和十月,中国央行推出了“中期贷款便利”, 最终向市场注入了7695亿元人民币,还是最近的降息。“央妈”已经感到有点吃力了,而在美元加息预期越来越强烈、人民币贬值预期逐渐形成的时候,人民币的苦日子到了。  俄罗斯卢布的贬值预期酝酿了三四个季度,到今年10月以后才是大幅跳水, 目前卢布应景贬值接近40%。  自从叶利钦、普京当政以来,经济越来越依赖石油。现在原油过剩,国际原油暴跌超过30%。这使得俄罗斯经济陷入困境。俄经济部长表示,明年俄GDP增长预期从之前的1.2%将降到0.8%,同时预测俄罗斯人明年的收入将出现平均2.8%的负增长。  巴西和印度一直伴随货币问题,典型特征就是一直伴随高通胀。巴西的通胀之路我认为还会恶化,雷亚尔加速贬值的时候还未到。因为巴西一直在回避根本问题,采取加息的手段治理滞涨,一个货币发行不规范的国家,用加息的手段治理滞涨就是与虎谋皮,只要不规范货币的发行,雷亚尔的贬值就没有尽头, 和是否加息没多少关系。  当货币发行不规范,财政支出没有节度的时候(俄罗斯也一样),加息不能解决贬值的问题,抛外汇也不能。现在巴西再加息,利率已经在10%以上,2013年以来连续加息并没有改变雷亚尔的贬值。  印度最有底气,源于印度的经济更加健康平衡,但未来印度也会遭受货币贬值的问题,因为一个高通胀情形下的经济体,货币问题是不可回避的。  至于阿根廷、南非、土耳其等新兴经济体国家,都是一样的病根,货币病,在美元加息的情形下,病情都会恶化。  增发货币可以短期对经济有效,长期来讲会致使本币贬值,连续的贬值一般就会带来危机,要么经济危机要么货币危机。所以,未来这些国家的“人民币”都会过苦日子。  如松最后表示,“人民币们”的苦日子就是连续贬值,最终向金融危机(货币危机、主权债务危机)或经济危机招手。  推荐阅读>>>  小心!美联储正在加速收缩资产负债表  美联储通讯社发话:全球央行分道扬镳  腥风血雨!强劲非农点燃美联储加息预期

大摩:中国不会让人民币主动贬值  大摩首席中国经济学家乔虹预测,2014年底人民币汇率为6.14,2015年6.09,2016年6.07。她预计人民币稳步升值的动力来自于未来几个季度出口增速企稳以及贸易顺差可能扩大。不过她也指出,人民币波动率可能会上升,升值过程中可能出现短暂的贬值阶段。  尽管今年中国货币政策大幅放松,但人民币并未进入明显的贬值趋势。一些观察家期待中国政策制定者将货币贬值作为一种政策宽松手段。实际上,尽管7月份以来美元对大多数主要货币强劲升值,人民币对美元依然稳步持续地升值。  大摩认为,中国货币当局将推动人民币继续缓慢升值,一是可以吸引更多融资成本更低的海外流动性进入中国,二是有利于中国对外直接投资(ODI)和人民币国际化。  况且,由于中国进口疲软所造成的巨大贸易盈余,人民币贬值可能遭到贸易伙伴的批评,大摩经济学家如是称。  事实上,大摩经济学家相信中国政策制定者很难推动人民币持续贬值。大摩指出,实际息差依然对人民币有利,未来12-18个月实际息差不可能大幅收窄;另外,如果通缩压力持续下去,较高的实际利率将会打压国内需求,从而造成经常账户余额上升,“使得中国贸易加权汇率出现持续大幅贬值的难度更大”。经常账户余额代表国内储蓄与投资的差额。(东方财富网)  全球货币博弈格局下的人民币国际化  随着OPEC决议不限产,油价继续下跌,法国巴黎银行研究发现,油价走低正迫使产油国将持有的“石油美元”撤出全球资本市场,全球流动性将因此降低。油价的下跌使日本可能不得不扩大宽松政策,欧元区也面临较大压力,英国大幅下调通胀预期,英镑也未幸免于难,我国央行也于11月21日开始“放水”。有媒体称,通缩疑虑增大可能打响新的货币战争。  货币战争这一理论是否真的存在,目前世界货币博弈格局是怎样的,在这种世界货币博弈格局下,人民币应该升值还是贬值?  货币博弈并非货币战争  2010年9月巴西前财政部长蒙迪嘉?G.Mantega?提出了“全球货币战争”的概念,由于当时美联储推出了第二次量化宽松政策(QE2)所导致的美元贬值,与此同时,部分国家竞相贬值自己国家的货币目的在于维持出口竞争力。  北京大学经济学院教授、金融系主任宋敏在接受中国经济时报记者采访时对“货币战争”的概念提出异议。“我个人不认同‘货币战争’这个概念,各个国家的货币政策是根据其国家的经济状况决定的。其货币的贬值与升值都是调节国家经济的手段。因此货币的调整最好不要与所谓的‘战争’这类词联系到一起,更多地要考虑到其经济的调整。”  中央财经大学金融学院国际金融系主任张碧琼在接受本报记者采访时表示,“我不认为,哪个国家会想通过利用货币打败谁而展开货币战争。”她认为,在全球一体化的进程中,货币在外汇市场中的价格和国家的货币政策确实呈现出博弈的格局,每一种货币的博弈在市场力量的推动下都在争取自己利益的最大化。  张碧琼认为,货币与货币之间的关系主要是交易,不存在货币战争开打与否之说,国家之间不会拿货币作为武器去打响所谓的战争,它们之间仅限于利益关系。货币的升值与贬值是由货币市场的供求而决定的。另外的因素是与其自身的经济状况和国内的需求相关,从而产生了其在国际市场中竞争的地位。  接受本报记者采访的专家提醒,要注意汇率变化导致的资金流向问题,这种资金流向可能引起国际金融市场利益格局的调整以及各国资产价格波动,而国际市场汇率的变化并非是一场货币战争,因为汇率永远在波动,波动才是常态。  货币博弈格局下的人民币  目前货币哪家强?经济学家郎咸平幽默地在一档财经节目中指出,美元目前还是货币里的“蓝翔”。目前的货币格局仍以信用货币美元主导。对此张碧琼补充道,在全球市场中,商品市场、衍生品市场以及大宗商品市场多数仍然是以美元来定价甚至使用美元来交易的。但是用固定的经济学计量模型和标准来确定一种货币与另一种货币的价格关系仍然是不可能的,这就存在着货币升值与贬值的问题。  宋敏表示,货币政策与经济紧密相连,日本和欧洲的经济恢复情况尚未确定,其货币政策更倾向于宽松且存在着紧缩的危险。美国要升息是因为美国实体经济的好转。而中国的货币政策目前也在慢慢走向宽松,中国的实体经济确实遇到了一些困难,而国际的货币环境对中国的经济转型帮助不大。对于人民币的国际化首先要完成其在国内的改革,其次才考虑到在国际上的竞争力,中国经济内部的问题是亟待解决的。  “人民币在过去几年里一直属于升值的态势,这种升值对人民币的国际化不一定是积极的。”宋敏说,从投资的角度来讲,人民币升值是被期盼的。但从融资的角度来说,若一个货币总是升值,人们将不再愿意将其作为融资工具。货币的升值或贬值,不仅是一把双刃剑,也是一种重大的利益关系调整。一种货币持续升值或贬值,不仅涉及到不同国家之间的利益重新分配,还涉及到央行货币政策的调整及企业的激励取向,也涉及到该货币有没有持续升值的能力问题等。  为了缓解汇率升值对出口竞争力的侵蚀,并减少国内房地产市场的风险,中国央行于11月21日宣布降息,11月24日人民币对美元汇率转向贬值0.3%。宋敏对此表示,中国的货币政策不是完全由市场决定的,但它的走向会根据国内市场状况进行适当调整。如果国际货币贬值幅度过大,会对中国的出口造成影响,所以在这个时候选择适当贬值是有道理的。  张碧琼分析了目前人民币的状态,她说:“升值、贬值是由市场起决定性作用的,但我国的货币政策不完全由市场决定。尤其从今年开始的双向波动的格局下,人民币相对于美元升值的指数与幅度较年初处于贬值状态,但是浮动不大。”  对于人民币贬值将带来的影响,张碧琼分析称,欧元和日元的贬值旨在拉动其出口的竞争力,拉动其境外的市场需求。在当前的国际货币环境下,人民币的贬值可以增加其在海外资本市场的份额,增加其资本流出,也增加其在海外市场的使用频率,从而增加人民币在海外的认可度,甚至一些国家选择将人民币作为其储备货币,这都有利于人民币的国际化。  与此同时,专家也提醒,通过经济转型,中国经济从对出口依赖转向国内消费与投资,在这种内需强于出口的情况下,人民币贬值对中国进口不利,若人民币大幅贬值将导致大量资金外流,中国经济可能会面临更大的问题。(中国经济时报)

人民币国际化下一站:计价能力  12月2日,中国银行发布的《2015年经济金融展望报告》称,2014年中国经济继续放缓,预计全年GDP增长约7.4%,而明年经济增速或为7.2%,CPI增长为2.4%,呈现“低增长+低通胀”格局。同时,经济增长亦将发生“动力切换”,“去产能”压力较大,房地产市场调整和债务率高企等因素将制约经济增长。  论及未来中国经济的增长速度放缓之忧,中国银行首席经济学家曹远征表示,得益于GDP增长在拉动就业方面的效率提升,“GDP提一个点,可以解决180万左右就业,有6%的增速就可以解决1000万左右的新增就业”。由此,无需太过担心增速放缓。  不过,人民币走出去的步伐显然在加快。  中国银行最新发布的9月份“人民币国际化指数”(CRI)相关报告亦显示,直接投资项下人民币的使用趋于活跃,同时,人民币在跨境循环中保持净流出,但净流出规模持续减少,意味着人民币在跨境收付中的使用不断趋于平衡。此外,人民币境外使用范围在扩大、活跃度在提升。亚、欧、美、澳洲人民币的使用快速增长,人民币保持全球第七大支付货币地位。  中国银行贸易金融部高级经理王敏表示,目前人民币的功能主要还集中在人民币结算方面,而人民币产品也主要围绕货物贸易进行,产品集中在结算和融资类,主要是贸易融资。  但他同时表示,接下来人民币国际化的重点在于提高人民币的计价能力。  11月4日,中国银行发布的《人民币国际化业务报批书(2014)》显示,与2013年相比,境内外企业对人民币国际地位的预期更加积极,人民币在境外第三方之间的收付使用水平明显改善,国际计价职能亦进一步增强。  王敏告诉21世纪经济报道记者,中国银行近期针对数百家贸易企业进行的调查显示,企业在用人民币计价方面出现了积极的变化,“现在很多客户开始坚持用人民币去计价,汇率发生变化产生的损失,企业会跟客户协商分摊”。  但王敏同时表示,人民币计价的发展需要一个过程。在一个链条中,作为源头的大宗商品若用人民币计价,“那么下游则可以慢慢推广用人民币计价”。因此,未来人民币国际化的重要战略可能是增强对大宗商品的计价能力,“上海自贸区的黄金交易所就是一个好的开始”。  王敏还表示,目前大量境外主体对人民币的信心,大多源于对中国经济的信心,相当于人民币“中国经济本位制”。 但在开通了黄金、大宗商品、石油等产品的交易后,“人民币的定价基础会落得更加扎实一些,这样,你有了定价权之后,在货物贸易方面,人民币计价功能也会得到增强”。(21世纪经济报道)

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